智通財(cái)經(jīng)APP獲悉，法國(guó)興業(yè)銀行表示，盡管美元將在短期內(nèi)承壓，但中長(zhǎng)期將憑借美國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面的相對(duì)優(yōu)勢(shì)重拾升勢(shì)，實(shí)現(xiàn)美元的“王者歸來(lái)”。
法興銀行指出，美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的疲軟，特別是勞動(dòng)力市場(chǎng)數(shù)據(jù)的走弱，是影響外匯市場(chǎng)關(guān)注點(diǎn)的核心因素。這種疲軟正在抵消市場(chǎng)對(duì) AI 革命所帶來(lái)的樂(lè)觀情緒，促使市場(chǎng)將焦點(diǎn)轉(zhuǎn)移到下一任美聯(lián)儲(chǔ)主席可能實(shí)施的大幅降息政策上。
該行預(yù)計(jì)，由于第四季度美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，美元將在未來(lái)幾周和 2026 年初面臨下行壓力。盡管如此，中期來(lái)看，該行認(rèn)為美國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景不會(huì)大幅惡化，惡化程度不會(huì)超過(guò)市場(chǎng)已經(jīng)消化的部分。除非美國(guó)財(cái)政政策出現(xiàn)重大緊縮，否則美元的下行空間將是有限的。
該行強(qiáng)調(diào)了一個(gè)關(guān)鍵矛盾：緊縮的財(cái)政配合寬松的貨幣政策無(wú)疑會(huì)削弱美元，但寬松的貨幣和財(cái)政政策在長(zhǎng)期是不可持續(xù)的。隨著市場(chǎng)注意力從短期利率波動(dòng)重新轉(zhuǎn)向中長(zhǎng)期增長(zhǎng)基本面，美元指數(shù)預(yù)計(jì)將在2026年下半年回升，年底目標(biāo)看至100.2。
非美貨幣的結(jié)構(gòu)性困境難以突破
歐元和日元作為主要非美貨幣，面臨各自的結(jié)構(gòu)性挑戰(zhàn)。歐元兌美元有望在2026年初借助美元疲軟測(cè)試1.20的高位，但這更多是受外部因素驅(qū)動(dòng)。歐元區(qū)內(nèi)部經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)乏力、人口老齡化以及地緣政治沖突帶來(lái)的持續(xù)壓力，使其難以維持長(zhǎng)期強(qiáng)勢(shì)。一旦美元重拾動(dòng)能，歐元兌美元預(yù)計(jì)將逐步回落，年底目標(biāo)指向1.14，接近其過(guò)去十年的平均水平。
日元的情況則更為嚴(yán)峻。作為過(guò)去五年表現(xiàn)最差的主要貨幣，日元實(shí)際有效匯率已下跌近30%。長(zhǎng)期的低利率環(huán)境、溫和的通脹水平以及對(duì)公共債務(wù)可持續(xù)性的擔(dān)憂，共同壓制了日元匯率。盡管日本央行可能開(kāi)啟加息周期為日元提供暫時(shí)喘息，但報(bào)告認(rèn)為，日元若要實(shí)現(xiàn)根本性扭轉(zhuǎn)，需依賴于人民幣政策，而這在短期內(nèi)概率較低。
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