在百年未有之大變局下，國際貨幣金融秩序正經(jīng)歷深刻重構(gòu)。
11月28日，上海財(cái)經(jīng)大學(xué)黨委常委、副校長靳玉英在第十屆新金融論壇以《國際貨幣金融新秩序：去美元化與人民幣國際化》為題的分享中指出，美元的穩(wěn)定幣有著強(qiáng)大的成本優(yōu)勢，但是事實(shí)上在目前的交易量里，它占的比重還是相當(dāng)?shù)偷�。同時(shí)，穩(wěn)定幣的發(fā)行對于美元信用的重建未必是好事，很可能美元的穩(wěn)定幣會(huì)擠出美元的使用。
對于人民幣國際化，靳玉英認(rèn)為，人民幣國際化需與企業(yè)高水平出海形成相互促進(jìn)。此外，她強(qiáng)調(diào)，在人民幣國際化未來的發(fā)展過程中，需要一些宏觀，尤其從匯率層面給予重要的支持。
穩(wěn)定幣的發(fā)行會(huì)削弱美元信用
靳玉英指出，自布雷頓森林體系瓦解后，其核心矛盾“特里芬難題”始終未解。唯一的變化是，美國當(dāng)時(shí)從資本賬戶輸出美元，現(xiàn)在變成從經(jīng)常賬戶輸出美元，從經(jīng)常賬戶輸出美元，從資本與金融賬戶回籠美元，也就是說通過貿(mào)易盈余國購買美國國債的方式回籠美元。
在這個(gè)背景下，美元依然存在著過度發(fā)行的狀態(tài)。目前美國國債占GDP比重已達(dá)120%，遠(yuǎn)超學(xué)界公認(rèn)的60%警戒線，這使得全世界質(zhì)疑美國國債的信用會(huì)不會(huì)出現(xiàn)違約，引發(fā)全球?qū)γ涝庞没A(chǔ)的質(zhì)疑。與此同時(shí)，美元指數(shù)較今年1月下降9%，黃金價(jià)格上漲48%，各國央行持續(xù)增持黃金。
針對美國試圖通過發(fā)行穩(wěn)定幣重建美元信用的舉措，靳玉英分析稱，穩(wěn)定幣雖具強(qiáng)大的成本優(yōu)勢，但實(shí)際交易占比低，且可能擠出美元使用。穩(wěn)定幣的發(fā)行還可能會(huì)增加貨幣超發(fā)風(fēng)險(xiǎn)，反而會(huì)削弱美元的信用。
“對于美國而言，發(fā)行穩(wěn)定幣除了美元黏性的目的，事實(shí)上還有另外一個(gè)目的，希望全球各國能夠更多持有美債�！苯裼⒎Q，美國穩(wěn)定幣的發(fā)行事實(shí)上只是會(huì)對它的短期債務(wù)持有需求，以及政府后續(xù)短期債券發(fā)行有一定的貢獻(xiàn)，長債沒有什么太多貢獻(xiàn)，可以明確看到，主要國家持有的還是美國國債。
人民幣國際化的五項(xiàng)建議
在去美元化浪潮中，人民幣國際化被視為中國在推動(dòng)構(gòu)建公平、公正、包容、開放、合作、共享的國際經(jīng)濟(jì)秩序里面中國方案的組成部分。
靳玉英指出，人民幣國際化在近期取得了顯著成效，但我們依然還要努力。
她強(qiáng)調(diào)，人民幣國際化需與企業(yè)高水平出海形成相互促進(jìn)：人民幣國際化作為結(jié)算貨幣可以開展國際結(jié)算，有效地規(guī)避企業(yè)出海過程中的匯率風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)，從投融資角度，人民幣的利率目前低于美國利率，離岸人民幣債券的吸引力顯著增強(qiáng)，對于企業(yè)而言，可以降低融資的成本，企業(yè)的出海也會(huì)為人民幣的跨境使用創(chuàng)造更多場景。此外，她認(rèn)為，在人民幣國際化未來的發(fā)展過程中，需要一些宏觀，尤其從匯率層面給予重要的支持。
在去美元化背景下，該如何促進(jìn)人民幣國際化？靳玉英從務(wù)實(shí)層面給出五項(xiàng)操作建議：
一是進(jìn)一步便利經(jīng)營主體在對外貿(mào)易投資中使用人民幣，尤其要推動(dòng)上海對金融資本賬戶的開放有一個(gè)FTA賬戶。
二是提升人民幣融資的貨幣功能，推動(dòng)更多主體在境外發(fā)行人民幣計(jì)價(jià)證券，鼓勵(lì)敬愛機(jī)構(gòu)在境內(nèi)發(fā)行熊貓債等等，我們知道俄羅斯近期有一些舉措。
三是穩(wěn)步推動(dòng)我國金融市場高水平對外開放，支持外資機(jī)構(gòu)參與金融業(yè)務(wù)的試點(diǎn)。
四是支持離岸人民幣市場健康發(fā)展，尤其要完善離岸人民幣流動(dòng)性供給。我們資本賬戶沒有完全開放的情況下，怎么能夠把人民幣供給到境外，供給到離岸市場。
五是建設(shè)自主可控的人民幣跨境支付體系�？梢杂兄诮档蛯γ涝鲗�(dǎo)的SWIFT體系的依賴。
靳玉英同時(shí)提到，近期中美經(jīng)貿(mào)談判取得積極進(jìn)展，為人民幣國際化提供了更有利的外部環(huán)境。但她同時(shí)提醒，在人民幣國際化的進(jìn)程中，需吸取歷史教訓(xùn)，保證貨幣的升值速度不能太快。
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